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王永利:从货币投放视角看中国经济结构之困

    来源网站:baston2rue.com   更新日期:2019-02-11 02:37:06  信息编号:914201

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编者按:货币投放之变会带来什么样的经济结构之困?国内外形势生变的当下,回答和解决这个问题几成燃眉之急,尽管maiqiuku.com解决方案有短期、中期、长期等政策组合之分。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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2000年以来,尤其是2014年以后,我国货币投放结构发生了重大变化,对经济社会发展产生了非常深刻的影响,但却并没有得到各方面足够的认知、应有的重视和有效的应对。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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从货币投放之变到经济结构之困,到底隔着什么屏障呢?kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

表面上看,成本几乎为零的基础货币投放式微,高息的派生货币投放大行其道,透过现象看本质,货币投放结构恰是中国经济结构变化的重要体现,也是社会利润从实体经济领域转移至金融体系的肇因之一。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

本文主要从货币投放视角切入,希望能洞悉类似“外汇储备合理规模、货币传导机制梗阻”等真相,为经济结构之困找到对策,甚至对症下药的偏方。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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这些年,货币投放结构发生了怎样的深刻变化?

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盛天集团信誉好吗因果相循,货币投放结构的深刻变化体现始于2014年。不过,故事得从2000年说起。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

2000年以后,我国货币投放一个非常重要的渠道是中央银行购买外汇,直接向出售外汇的企事业单位和居民个人投放人民币(中间会通过商业银行办理结售汇和转售汇),表现为央行的外汇占款。到2014年上半年,央行外汇占款一直呈现增长态势,但从2014年下半年开始,出现明显下滑,整个货币投放结构发生深刻变化(见表格)。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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盛天集团信誉好吗从货币总量M2与央行外汇占款比率的变化看,2000年为9.09,之后逐年下降,2008年最低为3.18。2009年开始逐年回升,友情链接,2015年之后以更快速度提升,2017年末达到7.81。考虑到央行外汇占款自2014年下半年开始呈现收缩或趋稳的态势,货币投放主要依靠银行贷款等其他渠道和方式,这种趋势仍在延续:2018年6月两者比率进一步上升为8.23,预计年末完全可能突破2001年8.42的水平。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

这种变化对经济社会有什么影响?这需要深入分析对比各种货币投放渠道或方式的影响。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

货币投放结构变化对金融体系和实体经济的影响

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盛天集团信誉好吗细观不同货币投放渠道,影响迥然不同。当下我们货币投放的渠道主要有:kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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盛天集团信誉好吗第一、央行购买货币储备物投放货币。主要是购买价值和品质相对稳定、流动性较高的贵金属(主要是黄金)、国际硬通货(主要币种的外汇)等。这一类渠道投放的货币,具有储备物价值支撑,属于整个货币的基础,被看做真正的基础货币(这里不同于传统上将“储备货币”看作基础货币的概念)。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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第二、在基础货币基础上,通过贷款、提供透支、购买债券等信用方式投放的派生货币。这包括央行直接面向社会提供信用投放(其对商业银行等金融机构拆借的资金尚未形成社会的货币购买力,所以不包括在内。现代社会一般尽可能控制央行直接面向社会提供贷款等信用投放,以防止货币总量失去控制并对货币体系产生冲击)和商业银行面向社会提供信用投放。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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基础货币与派生货币相加之和,即为货币总量。货币总量与基础货币之比,即为货币乘数,反映出货币派生或扩张的程度。2000年以前,中国货币总量的增长主要依靠贷款等派生方式,所以货币乘数很高(历史上甚至出现贷款新增规模大于货币总量新增规模的情况,反映一部分贷款可能用于缴税等被收回,没有形成社会上流通的货币)。2001年之后,在加入WTO的带动下,大量国际资本和产能流入中国,推动中国迅速发展成为新的“世界工厂”,并推动贸易顺差不断扩大,进而推动央行外汇储备和外汇占款(基础货币投放)不断扩大,直到2014年年中外汇储备达到近4万亿美元,外汇占款达到27.35万亿元的历史高峰。kW4站夸网网_金融投资_配资114平台—权威金融投资平台选择中心

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